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【资讯】东北证券并非空头但市场存在百点暴跌可能

发布时间:2020-10-17 01:03:44 阅读: 来源:瓜果类厂家

东北证券:并非空头 但市场存在百点暴跌可能

东北证券发布A股投资策略称,随着汇丰PMI不达预期的数据披露,A股市场出现了回落,东北证券认为,短期市场存在百点暴跌的可能。  东北证券认为,目前一系列数据,使得本轮市场回升的逻辑在短期内出现了弱化。

首先,7月信贷数据以及产出数据疲弱,出口数据也未能带动国内产出的改善,而汇丰PMI超预期回落、进一步弱化的经济的预期,投资时钟又阶段性的向“类衰退”摇摆,这种“类复苏”-“类衰退”之间的摆动、将是经济新常态(GDP7%-8%)阶段的常态。  其次,近期香港金管局并未再投放货币,而安硕A50和南方A50两大ETF申购趋缓、对权重板块的拉动作用边际弱化;同时,美元指数的强势上行、突破82,美国10年期国债利率强势上涨。这使得外资拉抬A股的逻辑也出现了弱化。  最后,国企改革乃至土地改革,这是一个大逻辑,不可否认,这也将是未来新常态格局下潜在大牛市的逻辑所在、而非以往的信贷投放-经济回升的老逻辑;但是改革的逻辑,是有预期和实效联动的,两者之间存在时间、而且市场也会随着估值的变动而变动。  东北证券建议待市场调整之后,再行介入,彼时可再度关注AH折价的沪港通主线以及高端装备、新能源汽车等景气较好的板块。  以下为研报全文:  随着汇丰PMI不达预期的数据披露,A股市场出现了回落;我们认为,短期市场存在百点暴跌的可能。  核心理由是本轮市场回升的逻辑在弱化。本轮反弹的逻辑有三:1、经济企稳回升,市场阶段性的进入“类复苏”的投资时钟,封杀回落空间;2、政策刺激,尤其是沪港通,资本市场国际化的推进,外资承担了先锋的较色,香港金管局释放回落,再考虑到无风险收益率回落的预期,市场掀起了以蓝筹为先导的强势反弹;3、改革的红利在释放,从稳增长向深改革转变,尤其是国企改革的推进,为市场提供了一个潜在牛市的愿景,即资本市场国际化、外资内资共振,推动估值修复,进而国企改革推进、提升微观和宏观绩效,形成一个资金与改革的正反馈逻辑。  但是,目前一系列数据,使得该系列逻辑在短期内出现了弱化。  首先,7月信贷数据以及产出数据疲弱,出口数据也未能带动国内产出的改善,而汇丰PMI超预期回落、进一步弱化的经济的预期,投资时钟又阶段性的向“类衰退”摇摆,这种“类复苏”-“类衰退”之间的摆动、将是经济新常态(GDP7%-8%)阶段的常态。  其次,近期香港金管局并未再投放货币,而安硕A50和南方A50两大ETF申购趋缓、对权重板块的拉动作用边际弱化;同时,美元指数的强势上行、突破82,美国10年期国债利率强势上涨。这使得外资拉抬A股的逻辑也出现了弱化。  最后,国企改革乃至土地改革,这是一个大逻辑,不可否认,这也将是未来新常态格局下潜在大牛市的逻辑所在、而非以往的信贷投放-经济回升的老逻辑;但是改革的逻辑,是有预期和实效联动的,两者之间存在时间、而且市场也会随着估值的变动而变动。  因此,这种大逻辑,对于短期市场的作用力较弱。  我们维持本周策略周报《冲高之势仍在、谨慎之心渐起》的观点,即“预计本周市场仍有上冲动能,先扬后抑的可能性较大;但经济、资金、估值以及行为层面一些因素正在发生变化,若再度脉冲之后出现百点暴跌的可能性正在增强”。  后期策略:建议谨慎,保住胜利成果、控制仓位;待市场调整之后,再行介入,彼时可再度关注AH折价的沪港通主线以及高端装备、新能源汽车等景气较好的板块。

不要狂热跟炒沪港通概念  琳琅满目的概念股、汗牛充栋的研究报告、良莠不齐的培训,在这个依然炙热的秋天,投资界正接受“沪港通”概念的洗礼。  沪港通对于中国内地资本市场有非同寻常的意义,不但重构内地证券版图,更是人民币国际化的重要一步,影响将非常深远。市场参与者都非常需要认真研究沪港通,这有助调整自己的观念和投资策略。  不过,从投资角度看,笔者认为,投资者切不可狂热追逐“沪港通”概念,而先需要冷静了解沪港通,才能更好定位自己的投资策略,而作出理性判断,寻找到适合自己的投资标的。  首先,在沪港两地同时上市的蓝筹股估值大部分存在一定的折价,这也是目前诸多机构动辄拿来说的热点。这主要有两方面的因素:一是内地以散户投资者为主,热衷于小盘股投资;香港以机构投资者为主,对蓝筹股的估值能力更强。二是内地高息揽存以及理财产品等变相推高了无风险利率,导致内地无风险利率明显高于香港,两地估值差异明显。  其次,沪港通的开通将带来增量资金,有助于提升对蓝筹股的估值水平,这是众多研究报告必提的另一个话题。但笔者要提醒的是,与内地称之为沪港通相对应的,香港则称之为“港股通”,在内地投资者翘首以盼香港国际资本提升蓝筹股估值的同时,香港更是期盼“解放军资金”入港托市。  大家满眼只看到内地大部分蓝筹股估值比香港低,可曾看见内地中小盘股整体估值要高出香港一大截?或许大家会认为,这是沪港通,仅限于沪市,不涉及深市,所以中小盘股估值不会受影响。可是,谁敢保证面对资本逐利的洪流,沪深市场之间一条并不高的堤坝就能挡得住它?  银河证券基金研究中心的数据显示,截至8月12日,在各类型合格境内机构投资者(QDII)基金中,收益最高的是指数型QDII,该类基金的平均收益是6.84%;而主动型QDII基金中,新兴市场股票型基金平均收益最高——达6.5%。而此收益率大约只比当前境内各类“宝”产品高出两个百分点左右。专业机构投资能力尚且如此,个人投资者要玩转港股更不容易。  回头再看规则,沪港通买卖标的上,内地资金能够买卖的港股只有260多只,既不能做对冲,亦没有权证选择。而海外投资者仅能通过沪港通投资580只A股,并未涉足新股市场、债券市场。沪港通试点初期,港股通额度为2500亿元,个人投资者参与门槛为不低于50万元。如此多的约束,出境资金难呈现波涛汹涌之势。同样的,预计初期入境资金也是涓涓细流。  最后,笔者特别提醒的是,自从2008年“香港直通车”概念提出以来,无论内地券商还是香港投行,早已盯上了内地那些急欲投资港股的资金,想投资港股的内地资金,不管是个人投资者,还是机构投资者,不少其实早已“梦想成真”。(证券时报)

股市本轮反弹受三重压力测试  8月21日公布的8月汇丰制造业采购经理人(PMI)初值50.3,创近三个月最低;8月汇丰制造业产出指数初值51.3,创近三个月最低。这被市场解读为对股市构成负面影响,当日上证指数盘中跌幅一度超过1.2%,收盘下跌0.44%。  本轮股市反弹受到三重利好支撑,其中的核心利好是宏观经济稳中向好。可现在公布的最新经济数据低于预期,势必会引发投资者的担忧。对于8月汇丰PMI回落,汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌表示,中国经济复苏依然在继续,但动能再度放缓。工业需求和投资活动增长很可能维持在相对较低的轨道上。他认为,需要更多政策支持来帮助巩固经济复苏。在经济活动显示更持续的复苏之前,货币和财政政策应维持宽松。  值得注意的是,近日陆续公布的7月份工业、投资、消费和新增贷款等数据增速均出现不同程度的放缓,有的数据低于市场预期。其中,信贷数据的变化尤其引人关注。7月新增人民币各项贷款3852亿元,从绝对增量来看,环比少增接近7000亿元,创近几年单月新增贷款绝对额的最低值。7月份社会融资规模为2731亿元,环比和同比分别减少1.69万亿元和5460亿元。瑞银中国分析称,7月信贷数据远低于市场预期。在最近政策基调偏松、市场普遍预期政策保持宽松的背景下,这尤其出乎人们意料之外。  数据还显示,7月末,广义货币余额同比增长13.5%,比上月末低1.2个百分点;狭义货币余额同比增长6.7%,比上月末低2.2个百分点。交通银行金融研究中心分析认为,M1增速未见回升表明当前企业经营活力并未显著改善,经济运行尚不稳定。  7月宏观数据显示,实体经济没有在6月份的基础上进一步反弹,对重上2200点的主板展开第二波冲锋构成压制。特别是7月份信贷数据公布后,股市内外看空的声音明显增多。有基金经理向媒体表示,经济数据显示实体经济的信贷需求较弱,总体来看,经济内生增长动力不足,宏观经济短期内面临的压力较大。  再从A股走势来看,沪市主板虽在2200点上方维持强势,成交量也未见明显萎缩,但变得踌躇不前,强势的力度明显不及创业板。8月份以来,上证指数和创业板指数分别累计上涨1.31%、7.69%,两者的强弱差异与7月份相反。上证50指数8月份以来累计下跌2.15%,更反映出蓝筹股近期的表现弱于成长股。  投资者期待主板展开第二波冲锋,但构成考验的因素还有两个。一方面,上证指数去年9月中旬和12月初曾两次在2260至2270点间调整回落,由此,2250点附近被视为上证指数反弹的一个阻力位。主板若进行第二波“冲锋”,有待突破2250点至2300点一线。眼看着蓝筹股尚未有进一步作为,部分短线获利的资金可能选择落袋为安。  另一方面,年内发行新股数量的预期明确,对反弹构成利好,但新一轮IPO申购仍会带来压力。根据安排,下周四和周五“十连发”,将分别有8只、2只新股申购。本轮反弹启动于7月下旬密集发行之时,但不意味着大盘遇到新股密集发行能“无所顾忌”。  本轮反弹行情出现后,有的机构认为牛市开启,有的机构呼吁投资者“跑步进场”。中登公司的最新统计显示,上周A股开户数突破15万户,连续第三周保持升势,并创出今年4月以来的最高。市场人气的恢复会不会只是“昙花一现”?宏观经济数据低于预期、敏感的阻力位横亘在前、新股密集申购在即等三大因素无疑是一次压力测试。当然,对A股中长期前景看好的投资者来说,短线震荡并不动摇其持股的信心。相反,股指若出现回调,还能够带来更好的增仓机会。(中国经济时报)

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