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【资讯】择股能力对业绩影响更明显

发布时间:2020-10-17 02:31:58 阅读: 来源:瓜果类厂家

择股能力对业绩影响更明显

哪种类型券商产品的长期业绩更优,产品管理人能否通过择时调仓战胜市场?这是我们今天要讨论的问题。  我们分析的对象是投资国内股票市场的股票型产品(不包含FOF型产品),使用平均股票仓位、季度平均调仓幅度指标衡量产品仓位情况,其中平均调仓幅度指相邻季度之间仓位变化绝对值的均值。计算结果显示,30只产品平均调仓幅度在6%至29%之间,有21只产品季度平均调仓幅度在10%至20%之间,在10%以下的有6只产品,超过20%的仅有3只。  通过研究我们发现,从全行业来看,股票仓位和仓位调整幅度与产品长期业绩没有明显相关性。由于样本量关系,取最近3年作为考察区间,将符合要求的30只产品按照期间平均股票仓位的高低分作3档,低、中、高仓位产品平均仓位分别是46.6%、61.4%和76.1%。可以看到如下规律:首先,股票仓位高低和业绩好坏没有明显关系,从2010年以来的情况来看,高仓位和低仓位产品业绩相近,而中等仓位的产品收益率最低,坚持高仓位和坚持低仓位的产品中均有绩优产品;其次,业绩好的产品调仓幅度相对更低,2010年以来业绩最好的7只产品中(跌幅小于10%),有5只产品调仓幅度小于行业平均水平,其它两只产品调仓幅度也在20%以内;再次,从散点图可以看到,总体而言,业绩和调仓幅度没有明显相关性。一种可能的解释是,判断市场走势十分困难,产品管理人通过择时获取超额收益的难度很大,而通过研究股票质地,选出优于行业平均水平的股票相对容易。  股票仓位和仓位调整幅度与业绩不相关使其难以帮助我们挑选具体的投资标的,我们需要将注意力更多地放到产品的操作风格和选股能力上,而这些方面需要具体产品具体分析。观察2010年以来业绩较好的7只产品,可以看到这些产品有着比较明显的风格分化。比如招商股票星和大通星海1号一直保持较低仓位,最大回撤较小,在市场下跌时较好地保护了净值,2010年以来累计收益率分别是-4.27%和-6.89%,而同期沪深300指数下跌38%,中证500下跌36%。光大阳光、中银国际中国红1号和兴业金麒麟2号平均股票仓位处于中等水平,在65%至75%之间,其中光大阳光持仓很稳定,是季度平均仓位变动最小的3只产品之一,选股上偏重于金融保险、食品饮料和医药类股票,累计收益率-7.59%,其它两只产品调仓幅度较大,累计收益率分别是-2.78%和-5.40%。东方资管旗下的产品,比如东方红2号、东方红4号,偏重于消费类股票,中小盘风格明显,坚持高仓位且调整很小,近3年来平均持仓在80%以上,平均季度调仓幅度也都在10%以内,两只产品的选股能力比较出色,2010年以来收益率分别是3.70%和-3.76%。  对于投资者而言,在挑选券商集合理财产品时,应该更关注管理人投资风格的稳定性以及选股能力,淡化择时,不应因为当前市场的不景气,就一味追求低仓位的产品,因为从中长期来看,超额收益更多的来源于选股。

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