【资讯】好运气在长期投资中有用吗
好运气在长期投资中有用吗?
对于一个一生中需要做一万次的事情,怎么可能依靠运气呢? 随着近期资本市场大幅震荡,笔者听见太多人说到运气这个词。有的人得意万分:“这次我运气真好,大跌前全部清仓。”有的人则默默不语,一问,回答多半是,“运气实在太差了,如果某某时候卖掉、或某某时候买入,就好了”。 实际上,理性的职业投资者多半认为,在长期投资中,运气其实没有什么用处。为什么这么说呢? 对于那些在一生中只出现几次的事件,比如出生以后获得怎样的户口,高考时是否发挥正常,运气确实有其作用。但是,投资并不是一件在一生中只发生几次的事情。 让我们举个例子:对于一般的工薪阶层来说,每个月都有工资收入。如果一生工作40年,那么最少就有480次买入的投资决策需要做。假设每个投资决策都对应一笔卖出,每次的投资周期长达5年(这已经比一般人的持有周期要长得多),那么这480次投资决策就会演化成480×2×8=7680次投资决定,而这还没有包括其他各种收入、退休以后的投资决定等等。 如此说来,对于一个标准的投资者来说,一生中做出上万次投资决定并不为过。那么,对于一个一生中需要做一万次的事情,怎么可能依靠运气呢? 难道一个两万元买入的股票,在一个礼拜以后因为踩中重组股而赚了50%,真的那么重要吗?难道更重要的事情不应该是努力学习、思考商业社会的规律,从而提高这一万次决定的获胜概率吗? 如果不信,我们可以去问问那些在这次大调整中及时清仓的投资者,有多少筹码是在2014年上证综指2000点左右看到市场低廉的估值、健康的基本面而买入的?对于频繁交易的投资者来说,这几乎是一件不可能的事情。 而那些依赖估值和基本面进行投资的人,在这轮巨大的震荡中,即使完全没有做出对涨跌的猜测,所亏损的资本也应当极其有限。众所周知,在最近的行情中,低估值、基本面健康的企业,其股票价格波动并不大。 不过,说运气在长期投资中并没有什么用处,其实并不是一个严谨的说法。正确的说法应该是“运气在长期投资中并没有什么好的作用(除非你能意识到这一点)”。因为,与大众的认知恰恰相反,运气、尤其是好运气,在长期投资中反而往往起到坏的作用,除非你能意识到这一点。 宋代大儒王安石曾经写过一篇文章《伤仲永》,说的是一个叫方仲永的神童,天资聪慧,诗文惊世,人们因此多愿意与他家交往。方仲永的父亲因此放松了对儿子的教育,十多年以后,当王安石再见到这个孩子的时候,已经“泯然众人矣”。 对于投资者来说,好运气的作用和方仲永的天资聪慧是一样的效果。如果善加利用,当然可以为虎添翼。但是,大部分运气极佳的投资者,往往沾沾自喜、不思进取,不再多花精力去研究如何增加长期投资的回报率。 问题是,好的运气往往不会陪伴人一生,因此在运气消逝之时,这些沾沾自喜的投资者,就需要承受运气差和投资知识储备不充分的双重打击。 反之,那些运气不好、或者运气好但是能够意识到运气只是餐后甜点的投资者们,恭喜你们。如果我们在别人自得于运气的顺利时,能埋头研究商业、金融、社会的运行轨迹,那么,虽然我们不一定能够得到运气的眷顾,但是更大的概率在重复上万次以后,必然会给我们带来丰厚的投资回报。尽管对每个投资者来说,这个丰厚的投资回报会因为运气的不同,有一些小小的差异。 (作者系信达证券首席策略分析师)
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