IPO狂欢戛然而止券商遭遇当头棒喝

中国为避免股市崩盘而突然中断了IPO盛宴，令光大证券、国泰君安和招商证券等一票券商遭遇当头一棒。

中国证监会7月3日宣布IPO发行暂缓，并且会大幅减少新股发行家数和筹资金额。这是中国股市24年历史上第九次出现暂停IPO。彭博社文章称，这使得大批公司处于IPO中间过渡状态，即已经拿到监管层批文，但新股申购等IPO程序并未完成。光大证券、国泰君安和招商证券承销的江苏银行、内蒙古大中矿业等IPO就此悬空。

据证监会官网数据，截止7月2日，证监会受理首发企业607家，其中已过会38家，未过会569家，在会拟上市公司607家。若计入28家已启动招股程序却被暂缓发行的公司，去掉上会未能通过的湖南鑫广安农牧，共计634家拟IPO企业等待上市。

按照今年上半年的平均交易费用粗略计算，这些公司上市受阻，意味着当前有最多可达3.86亿美元的IPO保荐承销费难以落入承销商的口袋。券商们面临着市场动荡的冲击，由于融资客户股票交易量下滑，原本利润丰厚的这类业务收入可能减少。

新加坡联昌证券(CIMB Securities)驻香港分析师Scott Hong对彭博社表示：“对于中国券商来说，上半年的杠杆牛市是个意外的财运，几乎每一个业务都是赚大钱的富矿，但那是不可重现的。投资者们已经将疲弱的公司利润增长反映在了股价里。这就是为何券商股跟跌的原因。”

在本轮股灾之前，中国IPO公司数量呈现激增态势。安永在6月25日公布的IPO晴雨表数据显示，中国大陆和香港地区2015年上半年IPO公司多达239家，共计募资近400亿美元。而一年前则只有103家公司上市，募资总额166亿美元。中国由此而占了全球1040亿美元股票发行总额的38％。

受益于中国股市此前的高歌猛进，金融业甚至成为拉动经济增长的主力军。国家统计局数据显示，上半年金融业GDP增速达17.4%，远超传统经济支柱房地产业3.3%的GDP增速。华尔街见闻曾援引民生证券研究员朱振鑫观点发文，二季度金融业对GDP的拉动可能超过一季度的0.5个百分点。

受股市大涨和IPO数量激增的利好影响，资产规模已超8万亿的证券业上半年收入超过去年总和。证券业协会发布的经营数据显示，125家券商上半年营业收入和净利润均超过去年。其中，22家上市券商上半年营业收入同比增速高达280.13%；净利润同比增长358.05%。

股市大跌还让一些上市券商的定增面临重大考验。据《证券时报》，国金证券、东兴证券、东吴证券、国元证券、申万宏源5家上市券商定增未发先破。出现股价与定增价倒挂的5家券商中，国金证券的倒挂幅度高达29.24%，东兴、东吴、国元、申万宏源倒挂幅度分别为28.64%、23.57%、18.05%、15.72%。

不仅如此，券商们也要响应政府号召，拿出真金白银参与救市。21家券商在7月4日发布联合公告称，将合计出资不低于1200亿元投资蓝筹股ETF，自营股票盘不减持且择机增持，积极推动回购本公司股票，以“维护股票市场稳定发展”，未来股票的涨跌由各家券商自己承担。这其中就包括光大证券、国泰君安和招商证券。

目前，最大的不确定性或是股市是否已经筑底。尽管基准股指和成交量都已经从峰值回落，但仍远高于去年的水平。由于股市未来牛、熊走向不明，证券投资类产品还能否延续此前爆发式增长存在较大不确定性。

标普驻北京分析师Liao Qiang在7月9日的报告中写道，由于“佣金收入、融资业务收入和承销费用可能下降，信贷损失可能攀升，”券商的利润可能在2016年出现明显下滑。

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